核心觀點

甘肅4GW 光伏離網(wǎng)制氫項目啟動招標，大幅度超出市場預(yù)期。

預(yù)計項目制氫體量位于10-60 萬噸/年（光伏規(guī)模確認，但暫未確定制氫項目規(guī)模），創(chuàng)國內(nèi)單體最大制氫規(guī)模及制氫量招標記錄，單項目產(chǎn)能為此前國內(nèi)最大招標項目（中石化庫車一期規(guī)劃產(chǎn)能2 萬噸/年）約5-28 倍，平均年度電解槽需求達到2023 年出貨目標上限的1.7-4 倍、2025 年出貨目標的41%-100%。標志著氫能板塊開啟大步快走模式，規(guī)?；瘹鋬υ偕吓_階。在大項目啟動、政策助力作用下，2023H2 隴、蒙、新地區(qū)的綠氫項目建設(shè)將進入?yún)^(qū)域性提速階段，我們判斷氫能板塊將在近期迎來明確投資窗口期投資邏輯

甘肅：4GW 光伏離網(wǎng)制氫項目啟動招標，單體制氫規(guī)模創(chuàng)國內(nèi)新高基于招標文件公布的制氫設(shè)備臺套數(shù)預(yù)估電解槽需求23.8GW，對應(yīng)綠氫產(chǎn)能約55.91 萬噸/年，單項目產(chǎn)能為此前國內(nèi)最大招標項目（中石化庫車一期規(guī)劃產(chǎn)能2 萬噸/年）約28 倍，平均年度電解槽需求為23 年出貨目標上線的4 倍，達到國內(nèi)25 年全年預(yù)期出貨目標。

基于確定性較高的4GW 光伏裝機規(guī)模預(yù)估綠氫產(chǎn)能達到10 萬噸/年，堿性電解槽需求預(yù)計將達到3.45GW。單項目產(chǎn)能為此前國內(nèi)最大招標項目約5倍，平均年度電解槽需求為23 年出貨目標上線的1.7 倍，達到國內(nèi)25 年全年預(yù)期出貨目標41%。

內(nèi)蒙古：第二批風(fēng)光氫儲項目啟動，23H2 有望開啟第三/四批項目建設(shè)鄂托克旗風(fēng)光制氫一體化合成綠氨項目啟動，該項目是鄂爾多斯市首個開工的自治區(qū)第二批風(fēng)光制氫示范項目，有望進一步帶動第二批剩余約70%產(chǎn)能建設(shè)。同時，按照第二批批復(fù)及啟動節(jié)奏，預(yù)計23H2 有望繼續(xù)開啟第三/四批項目建設(shè)。

新疆：政策支持帶動綠氫項目建設(shè)提速

規(guī)劃2025 年實現(xiàn)10 萬噸/年綠氫產(chǎn)能，同時對2024 年8 月底前滿負荷生產(chǎn)的綠電制氫項目，準許項目業(yè)主新建同等規(guī)模的新能源項目且所發(fā)電量可并網(wǎng)消納，政策規(guī)劃帶動新疆地區(qū)進入預(yù)期性提速階段。

價：中標價格下滑系產(chǎn)業(yè)良性降本，有望進一步激發(fā)并加快行業(yè)建設(shè)需求及節(jié)奏23 年以來制氫設(shè)備價格降低，目前穩(wěn)定在700-800W/套的合理價格區(qū)間，主要系：1）采購范圍變動：剝離電氣設(shè)備采購制氫設(shè)備；2）集成方案優(yōu)化：

制氫規(guī)模推動系統(tǒng)集成方案從一拖一優(yōu)化為多拖一，后處理設(shè)備共用帶來成本均攤。預(yù)計制氫規(guī)模進一步提升集成化水平，采購成本將繼續(xù)良性下降。

投資建議：

橫向?qū)Ρ葰淠墚a(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，首推邊際變化最為明顯、出貨目標能見度最高的上游環(huán)節(jié)。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈價值分配最大的電解槽環(huán)節(jié)：航天工程，華光環(huán)能，昇輝科技，億利潔能，華電重工，石化機械，億華通；電氣設(shè)備環(huán)節(jié)：時代電氣、英杰電氣、昇輝科技；儲運環(huán)節(jié)：蘭石重裝，石化機械，開山股份；產(chǎn)線建設(shè)及測試設(shè)備環(huán)節(jié)：先導(dǎo)智能、科威爾；EPC 建設(shè)環(huán)節(jié)：航天工程、中國電建、中國國化學(xué)、中國能建。