近期，多家氫能企業(yè)上市之路均一波三折。

日前，上海證券交易所官網(wǎng)發(fā)布關(guān)于終止對江蘇國富氫能技術(shù)裝備股份有限公司（以下簡稱“國富氫能”）首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市審核的決定。近期，包括上海捷氫科技股份有限公司（以下簡稱“捷氫科技”）、上海治臻新能源股份有限公司（以下簡稱“治臻股份”）在內(nèi)的多家氫能企業(yè)上市之路均一波三折。

業(yè)界認為，氫能產(chǎn)業(yè)尚處于發(fā)展初期，技術(shù)、成本、產(chǎn)品性能、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等需進一步推進。與此同時，氫能行業(yè)作為技術(shù)密集型行業(yè)，需要在技術(shù)創(chuàng)新、高端人才培養(yǎng)等方面加大投入。

上市進程受阻

根據(jù)上交所官網(wǎng)顯示，9月30日后，3家企業(yè)科創(chuàng)板IPO均處中止?fàn)顟B(tài)。公開信息顯示，原因皆因發(fā)行上市申請文件中記載的財務(wù)資料已過有效期，需補充提交。到11月2日，上交所官網(wǎng)顯示，國富氫能正式撤回了科創(chuàng)板IPO申請。

近年來，氫能企業(yè)在技術(shù)、產(chǎn)品制造、融資等領(lǐng)域的能力不斷進步。為獲得持續(xù)的資金支持及規(guī)范化管理，越來越多的氫能企業(yè)將目光投向科創(chuàng)板，加快上市步伐。今年6月，捷氫科技、國富氫能、治臻股份在短短3天內(nèi)相繼在上交所披露了科創(chuàng)版IPO招股說明書。

清暉智庫創(chuàng)始人、經(jīng)濟學(xué)家宋清輝認為：“氫能企業(yè)尋求科創(chuàng)板上市，是符合國家或科創(chuàng)板塊的預(yù)期條件的，也更符合氫能企業(yè)現(xiàn)階段的經(jīng)營管理水平和所處發(fā)展階段。今年上半年，國家發(fā)改委印發(fā)的《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃(2021-2035年)》明確提出，要強化財政金融支持，支持符合條件的氫能企業(yè)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等注冊上市融資。氫能企業(yè)紛紛尋求上市，欲通過資本市場的助力，搶占氫能產(chǎn)業(yè)這塊十萬億級別的大蛋糕。”

值得注意的是，當(dāng)前，氫能產(chǎn)業(yè)尚處于起步階段，行業(yè)發(fā)展模式尚未明晰，企業(yè)盈利表現(xiàn)不樂觀，作為“氫能第一股”的億華通也面臨股價暴跌、虧損持續(xù)等問題。

營業(yè)收入不符合預(yù)期

從業(yè)績表現(xiàn)來看，3家企業(yè)的表現(xiàn)并不符合科創(chuàng)板高增長的預(yù)期。2019年-2021年，報告期內(nèi)捷氫科技實現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.12億元、2.47億元、5.87億元，凈利潤分別為-0.35億元、-0.94億元、-0.59億元。國富氫能實現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.76億元、2.51億元、3.30億元；凈利潤分別為-0.18 億元、-0.63 億元、-0.70 億元。治臻股份實現(xiàn)營業(yè)收入分別為0.28億元、0.70億元、2.23億元；凈利潤分別為-0.34億元、-1.31億元、0.20億元。3年來，除治臻股份外，其他兩家企業(yè)均處于虧損狀態(tài)。

此外，氫能企業(yè)還存在大客戶頻繁變更或業(yè)務(wù)過于集中的情況。根據(jù)捷氫科技招股書，報告期內(nèi)，公司前五大客戶的銷售收入占公司營業(yè)收入比例分別為100.00%、98.33%和77.51%，客戶集中度較高。同時，在采購方面，上汽集團及其同一控制下的企業(yè)也是捷氫科技最大的供應(yīng)商，2021年的采購金額達1.7億元，占比采購總額的3成以上。

3家企業(yè)招股書顯示，國富氫能專業(yè)從事氫氣增壓裝置與加氫站成套設(shè)備、車載供氫系統(tǒng)、液氫儲存容器、液氫罐箱等產(chǎn)品的設(shè)計、制造等；捷氫科技專注于燃料電池電堆、系統(tǒng)及核心零部件的研發(fā)、設(shè)計、制造、銷售及工程技術(shù)服務(wù)；治臻股份則主要從事燃料電池金屬雙極板研發(fā)、制造、銷售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，3家企業(yè)基本都聚焦于氫能交通領(lǐng)域。

與此同時，3家企業(yè)的毛利也在逐年下滑。報告期內(nèi)，捷氫科技燃料電池系統(tǒng)毛利率水平分別為 47.35%、35.93%、30.78%；國富氫能主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 16.72%、22.39%、10.37%；治臻股份綜合毛利率分別為 45.14%、30.97%、28.67%。

把握發(fā)展節(jié)奏

宋清輝認為，連續(xù)幾家氫能企業(yè)上市遇阻，體現(xiàn)出行業(yè)隱憂。“由于國內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)尚處在產(chǎn)業(yè)化初期，存在產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略定位不清晰、國際競爭力不強、產(chǎn)業(yè)布局不合理等諸多問題，是企業(yè)IPO的攔路虎。”

“黨的二十大以后，金融行業(yè)表示要將金融服務(wù)著力點放在實體經(jīng)濟上。此前，監(jiān)管層在IPO審核中發(fā)現(xiàn)，相當(dāng)一部分氫能企業(yè)內(nèi)部控制有問題，特別是在資金活動、采購業(yè)務(wù)、銷售業(yè)務(wù)、業(yè)務(wù)外包、資產(chǎn)管理等環(huán)節(jié)存在問題。企業(yè)上市遇到阻礙后，應(yīng)認真分析自身的短板，例如獨立性不足、企業(yè)內(nèi)部控制等。”宋清輝表示。

多位從業(yè)人士也坦言，氫能企業(yè)科創(chuàng)板IPO應(yīng)立足高質(zhì)量發(fā)展，保障國家能源安全，切實解決卡脖子技術(shù)問題，即使財報短期內(nèi)顯示虧損，也應(yīng)體現(xiàn)出長期正向的發(fā)展趨勢。